同日，天山水泥與27名南方水泥或西南水泥(視情況而定)的少數(shù)股東(獨(dú)立賣方)分別訂立了一份示意性的資產(chǎn)購買協(xié)議，有關(guān)天山水泥擬向該獨(dú)立賣方收購其于南方水泥或西南水泥(視情況而定)的股權(quán)，代價(jià)為天山水泥發(fā)行予該獨(dú)立賣方的股份。
整合完成之后，中國建材水泥業(yè)務(wù)無疑將形成合力，在內(nèi)部推行更有效的實(shí)踐，水泥業(yè)務(wù)發(fā)展統(tǒng)籌考慮，充分發(fā)揮協(xié)同力。
重組后的天山水泥相當(dāng)于2.5個(gè)金隅冀東、1.1個(gè)海螺水泥
重組完成以后，天山股份的水泥產(chǎn)能提升至約4.3億噸，水泥熟料產(chǎn)能提升至3億噸以上，商品混凝土產(chǎn)能提升至4億立方米以上，主營業(yè)務(wù)及核心競爭優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。在規(guī)模上超過金隅冀東和海螺水泥。
隨著冀東水泥與間接控股股東金隅集團(tuán)出資組建合資公司重大資產(chǎn)重組和重大資產(chǎn)購買及共同增資合資公司的實(shí)施完畢，冀東水泥的熟料、水泥產(chǎn)能進(jìn)一步增加，年熟料產(chǎn)能達(dá)到1.17億噸，水泥產(chǎn)能達(dá)到1.7億噸，預(yù)拌混凝土產(chǎn)能7800萬立方米，石灰石、骨料等資源儲(chǔ)量分別達(dá)到35億噸和2.5億噸，形成上下游配套的完整建材產(chǎn)業(yè)鏈，布局京、津、冀、遼、吉、黑、蒙、陜、晉、魯、豫、湘、渝等13個(gè)省(自治區(qū)、直轄市)。
據(jù)水泥人網(wǎng)了解，2019年，海螺水泥新增熟料產(chǎn)能90萬噸，水泥產(chǎn)能625萬噸，骨料產(chǎn)能 1,690 萬噸，商品混凝土產(chǎn)能 240 萬立方米。截至2019年末，海螺水泥熟料產(chǎn)能 2.53 億噸，水泥產(chǎn)能3.59 億噸，骨料產(chǎn)能 5,530 萬噸，商品混凝土 300 萬立方米。
通過對重組后天山水泥、金隅冀東、海螺水泥的產(chǎn)能對比情況來看，天山水泥的水泥總產(chǎn)能基本上等于金隅冀東的總和 。從水泥產(chǎn)能來看，天山股份相當(dāng)于2.5個(gè)金隅冀東，相當(dāng)于1.1個(gè)海螺水泥;從熟料產(chǎn)能來看，天山股份相當(dāng)于2.56個(gè)金隅冀東，相當(dāng)于1.18個(gè)海螺水泥，基本上和水泥產(chǎn)能的體現(xiàn)對比一致。天山股份瞬間成為中國水泥行業(yè)的巨無霸企業(yè)，秒殺金隅冀東和海螺水泥。
此次重組完成后天山股份將成為全國A股水泥巨無霸
天山水泥此次完成重組之后，將會(huì)成為A股最大的水泥上市公司，從中建材旗下各水泥企業(yè)的業(yè)務(wù)分布情況來看，各企業(yè)之間的重合度并不是很高，除中聯(lián)水泥、南方水泥在江蘇、安徽等地存在競爭，祁連山和寧夏建材在甘肅地區(qū)存在競爭之外，其它地區(qū)基本上沒有太大的重合度。
從各區(qū)域的競爭情況來看，在山東水泥市場，中聯(lián)水泥最大的競爭對手是山水集團(tuán)，但是，目前山水水泥主要由中國建材和亞洲水泥聯(lián)合控制。隨著山水水泥股東問題的逐漸好轉(zhuǎn)，山水水泥與中建材合作有望加強(qiáng)，從而改善山東地區(qū)供給側(cè)。
在長三角地區(qū)，南方水泥熟料產(chǎn)能 1 億噸左右，最初由中國建材整合華東水泥企業(yè)而成立，后逐漸拓展中南市場，目前浙江、湖南是南方水泥的主要市場，產(chǎn)能分別占南方水泥的35%和24%，且在華東及湖南均與海螺水泥形成雙寡頭格局。
下一步，或?qū)⑦@么干……
綜合各個(gè)區(qū)域的競爭情況來看，目前海螺水泥成為重組之后天山水泥在華東、華南市場的最大競爭對手，雖然目前在規(guī)模上，重組后的天山水泥已經(jīng)完全超過了海螺水泥，但是在智能化、成本控制等方面，天山水泥后期還有巨大的提升空間。
重組完成后，中建材旗下目前五家非上市水泥企業(yè)將實(shí)現(xiàn)A股上市，中建材水泥板塊整體資產(chǎn)負(fù)債率將顯著下降( 2019 年，南方、西南、中聯(lián)資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)到 65.8%、74.5%、78.7% )。盡管旗下各水泥子公司經(jīng)營區(qū)域重合度不高，但是在未來的水泥市場當(dāng)中，中建材的將會(huì)對旗下各區(qū)域內(nèi)水泥企業(yè)進(jìn)行調(diào)整。
集中采購、營銷有望節(jié)約成本
水泥人網(wǎng)認(rèn)為隨著兩材業(yè)務(wù)層面整合的推進(jìn)，中國建材或?qū)⑼ㄟ^集中采購(特別是前文所述有業(yè)務(wù)重合地區(qū))以及整合銷售渠道的方式實(shí)現(xiàn)降低成本、精簡組織架構(gòu)。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019 年，中建材噸成本 215-220 元/噸，噸三費(fèi) 87 元，在所有上市企業(yè)中處于較高水平，成本下降空間充足。
中國建材生產(chǎn)成本較高
中國建材噸三費(fèi)較高
區(qū)域聯(lián)動(dòng)進(jìn)一步優(yōu)化格局
我們認(rèn)為中國建材可以通過區(qū)域聯(lián)動(dòng)，解決同業(yè)競爭問題，并進(jìn)一步優(yōu)化部分地區(qū)市場格局。
首先，西北地區(qū)甘肅、寧夏地區(qū)水泥存在一定互相干擾的現(xiàn)象，同時(shí)也受到蒙西地區(qū)外來水泥沖擊，由于中國建材子公司在上述地區(qū)均屬于領(lǐng)先企業(yè)，我們認(rèn)為中國建材可以通過加強(qiáng)跨區(qū)域合作，共同增加錯(cuò)峰生產(chǎn)方式(2020 年已開啟電石渣水泥企業(yè)錯(cuò)峰置換)，解決同業(yè)競爭并優(yōu)化區(qū)域格局。
此次天山購買中建材水泥板塊非上市資產(chǎn)只是中國建材水泥板塊整合的序章，未來針對目前另外兩家旗下上市水泥企業(yè)寧夏建材及祁連山合理預(yù)計(jì)還將有進(jìn)一步的整合動(dòng)作，同時(shí)在業(yè)務(wù)層面，中建材旗下企業(yè)合作也將進(jìn)一步深化。
重組的天山水泥A股市值是否會(huì)超越海螺水泥?
從市值情況來看，截至到8月7日，海螺水泥的A股總市值為3259億，冀東水泥的總市值為253.7億，而重組后的天山水泥的市值能達(dá)到多少呢?下一步將收購誰?能否與山水、海螺、金隅冀東形成真正的水泥航母?
