2016-11-09 08:41:52 來源:上海證券

世界水泥裝備龍頭 中材國際升值空間大

新簽訂單增勢明顯,毛利率大幅上升

截至 2016 上半年,公司新簽合同額達(dá) 168 億元,同比增加 55%,增勢明顯.調(diào)整營改增影響后毛利率上升 2.02 個(gè)百分點(diǎn),主要是人民幣貶值所致。

凈利率上升,三季度凈利潤增速明顯提速

單季來看,公司第三季度單季凈利潤增速為 58.46%,較二季度的 8.19%明顯增加,呈上升趨勢。

收現(xiàn)比增幅高于付現(xiàn)比, 經(jīng)營性現(xiàn)金流繼續(xù)好轉(zhuǎn)

公司收現(xiàn)比和付現(xiàn)比較去年同期分別上升 3.78 個(gè)和 2.84 個(gè)百分點(diǎn), 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增加 58.84%。

受益人民幣貶值,環(huán)保業(yè)務(wù)第二主業(yè)不斷發(fā)展

一方面,人民幣貶值將使公司原有海外業(yè)務(wù)毛利率提升;另一方面,期末進(jìn)行外幣報(bào)表折算時(shí)將產(chǎn)生匯兌收益,從而提升公司凈利潤。 同時(shí),人民幣貶值還將使公司的報(bào)價(jià)更具競爭力。

兩大建材集團(tuán)合并為資產(chǎn)注入提供想象空間,受益國企改革

目前公司訂單增勢較好,有望逐漸轉(zhuǎn)化為收入。公司是人民幣貶值的直接受益標(biāo)的,若人民幣繼續(xù)貶值將對(duì)公司業(yè)績產(chǎn)生正面影響。此外,中材集團(tuán)和中建材集團(tuán)重組事宜目前雖未對(duì)公司產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響,但為公司未來資產(chǎn)注入提供了更大的想象空間。我們繼續(xù)看好公司的未來發(fā)展,預(yù)計(jì)公司 2016-2018 年 EPS 為 0.48、 0.59、 0.65 元,維持公司的“買入”評(píng)級(jí)。

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