2015-04-20 09:23:38 來源:水泥人網(wǎng)

山水水泥控制權(quán)三國演義 公司第一大股東易主

在山水水泥控股股東山水投資內(nèi)部還在激烈沖突之際,國內(nèi)另一水泥行業(yè)巨頭天瑞集團突然增持山水水泥股權(quán),并躍居成為山水水泥第一大股東。

第一大股東易主,讓山水投資內(nèi)部的股權(quán)之爭出現(xiàn)巨大變數(shù)?!疤烊鸺瘓F是用真金白銀在二級市場上買的股份,而且已經(jīng)是第一大股東,他們的目的絕不是簡單的財務(wù)投資,而是控制權(quán),這將有利于我們職工維權(quán)。”19日,山水水泥一前高管說,這位高管也是帶領(lǐng)職工與山水水泥前董事長打官司的代表之一。

天瑞集團與山水水泥同屬國內(nèi)水泥行業(yè)前10的企業(yè),天瑞集團若最終控制山水水泥,也將為行業(yè)整合添一把旺火。

第一大股東易主

16日早,山水水泥突然發(fā)出一則短暫停牌公告,稱公司股票及債券當(dāng)日上午9時起短暫停止買賣。

雖然山水水泥并未透露“短暫停牌”的原因,但立即讓人聯(lián)想起另一家港股天瑞水泥前一天的公告:天瑞水泥董事長李留法所持70%股份的天瑞集團,已經(jīng)通過其全資附屬公司Tianrui (International) Holding Company Limited收購山水水泥部分股權(quán),加之此前持股,其持股比例達到28.16%。此前,天瑞集團從投資公司手中接手山水水泥10.03%的股份。

28.16%的持股比例意味著什么?意味著天瑞集團已經(jīng)躍居山水水泥第一大股東。在此之前,山水水泥的第一大股東為山水投資,但其持股比例僅有25.09%。

果不其然,至16日晚,山水水泥再發(fā)公告,“短暫停牌”變成了長期停牌。山水水泥表示,公司前一日收到李留法及天瑞集團提供的披露權(quán)益表格,由于天瑞集團關(guān)聯(lián)方增持公司股份,公司公眾持股量已經(jīng)少于聯(lián)交所規(guī)定的25%的底線,聯(lián)交所已經(jīng)指示山水水泥暫停股份及債務(wù)證券的買賣,直至公司恢復(fù)25%的最低公眾持股量。

山水水泥披露的股權(quán)架構(gòu)顯示,至披露日,天瑞集團通過其關(guān)聯(lián)方持有公司28.16%的股權(quán),位居第一大股東地位;山水投資持有公司25.09%股權(quán),位居公司第二大股東;亞洲水泥持有公司20.90%股權(quán),位居第三大股東;第四大股東為中國建材,持股比例為16.67%;公眾持股比例僅有9.18%。

為股權(quán)之爭帶來變數(shù)

公司第一大股東突然變更為天瑞集團,這立刻在山水水泥的職工中間引發(fā)震動,尤其是在那些直接或間接持有山水水泥股份的前高管、老職工中間。

山水水泥原第一大股東山水投資是一個職工持股平臺。在山水投資的股權(quán)構(gòu)架中,只有8個顯名自然人股東,分別為山水水泥前董事長張才奎及7名前高管。其中,7名前高管合計持股18.26%,張才奎持股81.74%。但在張才奎所持股份中,僅有13.18%持股是其個人股份,其余68.56%的股份是張才奎以信托形式替3939名職工持有。

目前,張才奎一方與7名前高管及很多職工一方正在發(fā)生激烈沖突(本報4月15日A1版曾予報道)。

雙方的沖突起始于2013年11月,山水投資推出了信托退出計劃和股份回購計劃。按照這兩份計劃,職工和前高管將全部退出股東行列,張才奎將成為山水投資惟一股東。這兩份方案引起山水投資絕大部分股東的反對:7名高管中的5人辭職,另外2人此前也已辭職;絕大部分普通職工股東也紛紛反對,并引發(fā)了群體性事件。

因職工反對,前述信托退出和股權(quán)回購計劃均未實現(xiàn),但張才奎一方與7名高管及很多職工一方的關(guān)系變得水火不容。

張才奎一方控制的山水水泥向警方報案,控告7名高管中的6人侵吞公司利益;前高管則稱這是報復(fù),原因是他們帶領(lǐng)職工在香港法院提起訴訟。

上述山水水泥前高管告訴導(dǎo)報記者,已經(jīng)有3個與山水投資有關(guān)的訴訟正在香港高院審查,其中最核心的一個是:山水投資2095名職工股持有者控告張才奎侵犯其間接持有的股權(quán),并要求解除張才奎與他們的信托代持關(guān)系。

“該案已經(jīng)在3月31日至4月1日進行開庭,2095名職工間接持有山水投資超過41%的股份,與我們7名高管合計持股超過60%。等官司贏了之后,我們將取得對山水投資的控制權(quán)?!边@位前高管說。

在雙方角力之際,天瑞集團變身第一大股東讓戰(zhàn)局變得復(fù)雜。

“關(guān)鍵要看天瑞集團的目的是什么。如果天瑞集團的目的僅僅是財務(wù)投資,寧愿當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|而讓控制權(quán)旁落,那就不會對山水的股權(quán)之爭產(chǎn)生影響;如果天瑞集團的目標是取得對山水水泥的實際控制權(quán),那將對山水投資的股權(quán)之爭產(chǎn)生重要影響?!币幻辉竿嘎缎彰男袠I(yè)分析人士表示。

共享權(quán)力還是相互傾軋?

那么,天瑞集團躍升至山水水泥第一大股東,其目的到底是什么?

前述行業(yè)分析人士認為,天瑞集團財務(wù)投資的可能性很小,其很可能是沖著行業(yè)整合來的。“天瑞近期表現(xiàn)出很強的擴張性,其此前曾三次舉牌同力水泥,對行業(yè)整合躍躍欲試。而且,天瑞和山水在東北、河南等地存在競爭,雙方聯(lián)手將能出現(xiàn)較大的協(xié)同效應(yīng)。”

但天瑞集團整合山水水泥,還要邁過很多溝溝坎坎。畢竟,天瑞集團對山水水泥的持股只是相對多數(shù)的28.16%,與山水投資25.09%的持股相比優(yōu)勢并不大,兩者無論誰要取得對山水水泥的控制權(quán),都需要爭取其他股東的支持。

在山水水泥其他股東中,中國建材去年通過定向配售取得16.67%的股權(quán)。但中國建材由張才奎一方主動引入,預(yù)計其支持天瑞集團的概率不是很大。

亞洲水泥與天瑞集團的情況類似,均是由二級市場不斷增持,目前持有山水水泥20.9%的股份,是天瑞集團可以重點爭取的對象。而天瑞集團與亞洲水泥的合計持股達到49.06%,兩者若聯(lián)手勝算很大。

“當(dāng)然還存在另外一種可能,那就是形成‘共治’局面,由四大股東共同控制,”前述行業(yè)分析人士說,“畢竟大家都是生意人,天瑞集團進入山水水泥是為了賺錢,不是為了‘打仗’。如果各方能通過協(xié)商,將權(quán)力合理分配,那無論對于山水還是對于整個行業(yè)來說,都將是一件好事?!?/p>

如果天瑞集團與張才奎一方鬧翻,將對后者非常不利。上述行業(yè)分析人士認為,“一方面,山水投資的很多職工股持有者正在訴訟,要求解除張才奎與他們的信托代持關(guān)系;另一方面,除了代持的職工股,張才奎實際所持股份比例太低,其在山水投資的實際權(quán)益僅有13.18%,以此計算其對山水水泥的實際持股不足4%。如果沒有職工股的支持,張才奎將很難與天瑞集團博弈。而雙方一旦鬧翻,天瑞集團很可能會助力職工維權(quán),以稀釋張才奎一方對山水投資的控制力。到時候,兩方之爭將變成三國演義?!?/p>

一個值得警惕的信息是,在獲知天瑞集團成為公司第一大股東后的16日,山水水泥發(fā)布了一份退任董事及委任新董事的公告,在4名新董事人選中,無一來自天瑞集團。

顯然,山水水泥目前的控制人還未做好與天瑞集團共享權(quán)力的準備。

標準普爾評級服務(wù)16日宣布,將山水水泥“B+”的長期企業(yè)信用評級和“cnBB”的大中華區(qū)信用評級體系長期評級列入負面信用觀察名單。同時,將山水水泥未償付的優(yōu)先無抵押票據(jù)“B”的長期債務(wù)評級“cnBB-”的大中華區(qū)信用評級體系評級列入負面信用觀察名單,原因正是天瑞集團收購山水水泥28.16%股權(quán)可能觸發(fā)相關(guān)“控制權(quán)變更”條款。

一場爭奪戰(zhàn)是否將在山水水泥上演,人們拭目以待。

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