山東山水水泥集團(tuán)有限公司(下稱“山水水泥”)1日發(fā)布公告稱，公司擬通過簿記建檔、集中配售的方式，在銀行間市場發(fā)行總額為10億元、期限為270天的2014年度第二期超短期融資券，其中4億元用于補(bǔ)充正常生產(chǎn)經(jīng)營流動資金，6億元用于償還未來到期的有息債務(wù)。
數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，山水水泥短期借款為10.94億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債余額高達(dá)13.47億元，償債壓力不小。此外，由于近年來山水水泥正處于擴(kuò)張期，生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，負(fù)債增加，償債壓力增大，因此面臨一定的流動性壓力。然而，自2012年以來，受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行因素影響，固定資產(chǎn)投資增速回落，水泥市場需求萎縮以及水泥新增產(chǎn)能的大量投產(chǎn)等因素導(dǎo)致水泥產(chǎn)品供過于求的壓力再次凸顯，使得水泥行業(yè)的盈利水平有所下降。在這種背景下，山水水泥也難以幸免。2012年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤19.07億元，較2011年下降31.72%;2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤14.48億元，較上年下降24.07%。
同時，近兩年，由于山水水泥所承接的重點(diǎn)工程水泥供應(yīng)項(xiàng)目增多，公司應(yīng)收賬款余額出現(xiàn)增長趨勢，2011至2013年末，應(yīng)收賬款余額分別為4.93億元、5.44億元和8.55億元。截至今年9月末，公司應(yīng)收賬款余額更是進(jìn)一步增長至15.92億元，較2013年末增長86.07%。值得注意的是，對于本期超短券，山水水泥聘請了兩家評級機(jī)構(gòu)為其進(jìn)行信用評級。其中，經(jīng)中誠信國際綜合評定，山水水泥主體信用等級為AA+。而經(jīng)中債資信評定，公司主體信用等級為AA-。
在評級報告中，中誠信國際肯定了山水水泥的競爭優(yōu)勢，在區(qū)域水泥市場的龍頭地位以及近年來公司生產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)大等方面對其信用實(shí)力的支持，但依然關(guān)注到，國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、水泥下游需求增速下滑、公司進(jìn)入新的市場區(qū)域面臨一定的市場及管理風(fēng)險等因素對公司信用水平的影響。中債資信也表示，水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩、公司部分產(chǎn)能布局省份行業(yè)供需承壓、公司長期面臨一定分紅壓力等因素，將給公司帶來不利影響。
