大和總研發(fā)表研究報(bào)告指出，西部水泥(02233)中期盈利表現(xiàn)雖然令人失望，毛利率下跌至17.6%，遜于預(yù)期，主要受惠單位成本上升，以及設(shè)備使用率下降等因素。不過(guò)，該行認(rèn)為西部水泥的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)正在上升，因此，上調(diào)其投資評(píng)級(jí)，由遜于大市升至持有，目標(biāo)價(jià)1.28元。
報(bào)告指，其負(fù)債水平仍然在控制范圍內(nèi)，負(fù)債比率僅71%，主要由于公司開始放慢產(chǎn)能擴(kuò)張速度，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年只會(huì)新增兩條生產(chǎn)線，年產(chǎn)能至 2015年將升至2700萬(wàn)噸。今明兩年資本開支為不多于5億元人民幣。料其將受惠新生產(chǎn)線投入，現(xiàn)金流有所改善，同時(shí)令負(fù)債比率將繼續(xù)下降。因應(yīng)其毛利率下跌，該行下調(diào)其今明兩年每股盈測(cè)7%及2%，預(yù)計(jì)產(chǎn)品平均售價(jià)僅會(huì)有輕微升幅，帶動(dòng)收入在未來(lái)兩年復(fù)合增長(zhǎng)約6%。
