2011-09-06 00:52:35 來(lái)源:水泥人網(wǎng)

水泥板塊有望擺脫滯漲局面

??? 上半年房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)喜憂參半,拖累了市場(chǎng)對(duì)水泥板塊的信心。

水泥為典型的周期性、投資拉動(dòng)型行業(yè),與宏觀經(jīng)濟(jì)周期和固定資產(chǎn)投資增速的波動(dòng)密切相關(guān)。水泥的下游需求,主要分為基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)和新農(nóng)村建設(shè)三個(gè)方面,其水泥用量占比約為4∶3∶2。

有補(bǔ)漲需求

上半年房地產(chǎn)投資對(duì)水泥需求增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較小。2009年以來(lái),我國(guó)政府實(shí)施積極財(cái)政政策,基建和新農(nóng)村建設(shè)對(duì)建材(尤其是水泥)需求的拉動(dòng)較為明確,而房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)的不確定,則明顯影響了建材行業(yè)的回暖和市場(chǎng)走勢(shì)。1-5月,城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成53511億元,同比增長(zhǎng)32.9%,超過(guò)去年同期的25.6%?;ㄍ顿Y的爆發(fā)增長(zhǎng),成為水泥行業(yè)轉(zhuǎn)暖的主要推動(dòng)力。同期,房地產(chǎn)投資完成10615億元,同比僅增長(zhǎng)6.8%,增速下滑24.9%,對(duì)水泥需求增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較小。

水泥板塊近幾月走勢(shì)明顯落后于大盤。在2008年4季度和2009年1季度,水泥板塊受國(guó)家4萬(wàn)億投資的利好刺激,走勢(shì)明顯好于大盤;但在今年5月份以后,水泥股出現(xiàn)明顯滯漲。5月份至今,水泥板塊漲幅僅為6.2%,明顯低于同期滬深300指數(shù)25.2%的漲幅,導(dǎo)致今年以來(lái)水泥板塊的整體漲幅(75.9%)低于滬深300指數(shù)漲幅5個(gè)百分點(diǎn)。

總的來(lái)看,房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)的不確定,拖累了市場(chǎng)對(duì)水泥板塊的投資信心,影響了水泥板塊的市場(chǎng)走勢(shì)。

房地產(chǎn)拉動(dòng)效應(yīng)將顯

6月份房地產(chǎn)投資反轉(zhuǎn)趨勢(shì)更加明顯,將帶動(dòng)建材需求超預(yù)期增長(zhǎng)。我們一直認(rèn)為,盡管房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)喜憂參半,但預(yù)計(jì)下半年投資回升是大概率事件,房地產(chǎn)投資的回暖,可能帶動(dòng)建材需求的超預(yù)期增長(zhǎng)。

6月房地產(chǎn)投資增速超出預(yù)期。目前房地產(chǎn)投資和新開工數(shù)據(jù)已越來(lái)越驗(yàn)證了前期“回暖”的判斷:6月份房地產(chǎn)投資增速超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期,完成投資額4340億元,同比增長(zhǎng)18%。1-6月累計(jì)投資達(dá)14505億元,同比增速9.9%,較1-5月提高3.1個(gè)百分點(diǎn)。新開工面積同比下降10.4%,降幅比1-5月縮小5.8個(gè)百分點(diǎn)。旺盛的購(gòu)房需求,刺激了開發(fā)商加大投資力度、增加新開工。開發(fā)商在經(jīng)歷前幾個(gè)月庫(kù)存去化、改善現(xiàn)金流之后,已經(jīng)開始進(jìn)入買地開工的新一輪循環(huán)。雖然6月份單月投資額受半年度統(tǒng)計(jì)匯總影響較大,但就目前形勢(shì)分析,全年投資增速可能超出市場(chǎng)預(yù)期10%。

水泥行業(yè)增速將因房地產(chǎn)投資轉(zhuǎn)暖而提高1-3個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示,房地產(chǎn)行業(yè)投資指標(biāo)每發(fā)生10%的變化,帶來(lái)水泥行業(yè)的影響約為3%。預(yù)計(jì)2009年房地產(chǎn)投資增速將達(dá)到14%,超過(guò)預(yù)期5-10個(gè)百分點(diǎn),水泥行業(yè)全年增速將因此提高1-3個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到16-18%。房地產(chǎn)投資增速的反轉(zhuǎn),將有利于水泥板塊擺脫近兩月的低迷走勢(shì)。

基建拉動(dòng)效應(yīng)繼續(xù)深化,預(yù)計(jì)下半年需求好于上半年。隨著 4萬(wàn)億投資計(jì)劃的陸續(xù)實(shí)施,作為項(xiàng)目前期的基建工程開工建設(shè),對(duì)水泥的需求將呈現(xiàn)出“后浪推前浪”式的持續(xù)增長(zhǎng)。2009年4月,基建投資新開工項(xiàng)目86420個(gè),增加26744個(gè);新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資36797億元,增長(zhǎng)90.7%,增幅比1-3 月均有進(jìn)一步提高。按照1萬(wàn)元固定資產(chǎn)投資帶動(dòng)1.2-1.6萬(wàn)噸水泥需求量的經(jīng)驗(yàn)比例,預(yù)計(jì)下半年基建效應(yīng)還將延續(xù),并好于上半年。

半年報(bào)業(yè)績(jī)靚麗

在盈利上升、銷量旺盛的拉動(dòng)下,水泥企業(yè)半年報(bào)業(yè)績(jī)將表現(xiàn)靚麗。預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)同比增速超過(guò) 100%的,有賽馬實(shí)業(yè)、祁連山、青松建化、天山股份等西北地區(qū)的公司。業(yè)績(jī)靚麗的主要原因?yàn)椋鞅彼嗥髽I(yè)下游需求中基建占比較高,上半年基建投資拉動(dòng)效應(yīng)顯著。預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)同比增速在50%-100%的公司,包括亞泰集團(tuán)、冀東水泥,其分別受益于需求旺盛、證券投資收益超預(yù)期以及產(chǎn)能的擴(kuò)張。

投資策略

預(yù)計(jì)受房地產(chǎn)投資回暖超預(yù)期以及半年報(bào)靚麗的影響,三季度水泥行業(yè)將呈現(xiàn)“強(qiáng)于大市”的走勢(shì)。

重點(diǎn)推薦兩類公司:一、具有整合能力、且需求受房地產(chǎn)投資回暖拉動(dòng)較大、新增供給壓力較小的中東部公司——海螺水泥、亞泰集團(tuán)、塔牌集團(tuán)、冀東水泥、華新水泥。二、優(yōu)勢(shì)區(qū)域龍頭(在此輪基建計(jì)劃中受益較大)的區(qū)域,且供需面情況較好,如賽馬實(shí)業(yè)、祁連山、青松化建等。

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