??? 海螺水泥:(1)長三角市場經(jīng)過連續(xù)降價后,目前處在市場底部,珠三角市場已處在底部回升的階段,公司業(yè)績底部已現(xiàn),未來業(yè)績下行風(fēng)險較小,上升彈性較大。(2)公司盈利彈性很大,銷售價格每上漲1%(在216元/噸的基礎(chǔ)上),EPS上升6.0%,煤炭采購均價每下降1%(在680元/噸的基礎(chǔ)上),EPS上升2.5%;一旦區(qū)域回暖,業(yè)績增長超預(yù)期可能性很大。(3)我們測算公司未來3年EPS分別增長38%、29%和17%,業(yè)績增長比較明確,主要來自公司產(chǎn)能的繼續(xù)擴張,東部和南部的回暖、布局中西部帶來利潤空間的增厚(相對于現(xiàn)在東部和南部的利潤水平),內(nèi)涵式增長帶來成本的下降。