2011-09-06 00:47:08 來源:水泥人網(wǎng)

東、西部水泥市場冰火兩重天

投資要點(diǎn)
東、西部水泥行業(yè)冰火兩重天。(1)財(cái)政刺激政策開始顯現(xiàn)效應(yīng),水泥需求回升明顯,但區(qū)域間水泥需求差異明顯,受工業(yè)經(jīng)濟(jì)及房地產(chǎn)行業(yè)的下滑,三大經(jīng)濟(jì)區(qū)(長三角、珠三角及環(huán)渤海)的水泥需求表現(xiàn)疲弱;(2)水泥價(jià)格也是表現(xiàn)為西強(qiáng)、東弱,西北、西南水泥價(jià)格維持高位,同比漲幅明顯,而長三角、珠三角的水泥價(jià)格迭創(chuàng)新低,已跌破08年的低位水平;(3):東、西部水泥行業(yè)盈利出現(xiàn)明顯分化,西部水泥盈利同比大幅增長,而東部、南部水泥企業(yè)盈利表現(xiàn)不佳。
下一階段水泥市場展望。(1)從水泥價(jià)格來看,西部水泥價(jià)格仍將維持高位,由于煤價(jià)同比回落明顯,西部水泥基本處于暴利狀態(tài),盡管西部水泥供需仍緊張,水泥價(jià)格仍有小幅上漲可能,但由于行業(yè)暴利而大幅提升價(jià)格,相反東、南部水泥行業(yè)已經(jīng)逐漸走出低谷,水泥價(jià)格開始顯現(xiàn)上漲苗頭,我們認(rèn)為其后市水泥價(jià)格上漲的空間大。(2)從行業(yè)盈利來看,由煤價(jià)的回落及水泥價(jià)格高位運(yùn)行,西部水泥行業(yè)業(yè)績繼續(xù)保持快速增長,東、南部的水泥行業(yè)隨著水泥價(jià)格的回升,盈利狀況也有望探底回升。
把握"估值輪動(dòng)"與"估值提升"機(jī)會。"估值輪動(dòng)":08年10月底大幅上漲主要是政策預(yù)期所推動(dòng),由于主流水泥公司經(jīng)營上沒有實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)好,使得估值繼續(xù)提升受到壓制。在此背景下,水泥板塊機(jī)會在于估值的輪動(dòng),也就是當(dāng)市場整體估值提升使得二者溢價(jià)減少時(shí),在水泥行業(yè)相關(guān)利好刺激下,水泥板塊有望啟動(dòng)補(bǔ)漲行情。"估值提升":我們認(rèn)為水泥板塊估值溢價(jià)要想繼續(xù)得到提升,主流水泥公司的經(jīng)營能否改善成為關(guān)鍵,如果主流的水泥公司經(jīng)營能出現(xiàn)探底回升,則水泥板塊估值有望再上一臺階。
上調(diào)行業(yè)至"推薦"評級。我們認(rèn)為隨著水泥股估值與市場估值溢價(jià)的減少,在水泥價(jià)格回升及政策預(yù)期推動(dòng)的背景下,水泥板塊有望啟動(dòng)補(bǔ)漲行情,我們上調(diào)水泥行業(yè)至"推薦"評級。對于補(bǔ)漲行情過去之后,我們密切關(guān)注主流水泥公司的經(jīng)營能否切實(shí)改善,這將是決定下一階段水泥板塊估值能否提升的關(guān)鍵。
東、西部水泥股投資思路:西部水泥企業(yè)09年盈利仍將保持高速增長,西部水泥股在09年底之前仍可以持有;對于東部的水泥企業(yè),盡管短期仍處于行業(yè)底部,但近期該區(qū)域的水泥價(jià)格開始顯現(xiàn)上漲苗頭,如果其從底部回升的趨勢能夠確認(rèn),那么這種類型公司的業(yè)績彈性將更大。
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