瑞銀證券認(rèn)為，在一季度的疲軟之后，水泥市場(chǎng)接近于去庫(kù)存末期，價(jià)格也將很快開始攀升。其中，華東/華南的水泥對(duì)季節(jié)性需求復(fù)蘇更為敏感，價(jià)格上漲潛力也更大，預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)周華東/華南的水泥股票表現(xiàn)將優(yōu)于同類公司。
??? 瑞銀證券指出，每年的二季度都是水泥業(yè)表現(xiàn)較好的季節(jié)。隨著需求的復(fù)蘇，水泥產(chǎn)量/銷售量都會(huì)首先在一季度末或二季度初出現(xiàn)增長(zhǎng)，之后隨著去庫(kù)存的完成以及產(chǎn)能得到充分利用，水泥價(jià)格將開始上升。
通過(guò)與不同的水泥廠商進(jìn)行過(guò)溝通，分析師認(rèn)為3月底以來(lái)銷售量已出現(xiàn)攀升，而產(chǎn)能利用率亦有所上升。其中，海螺水泥的日銷售量已經(jīng)從25萬(wàn)噸/天提高到35-40萬(wàn)噸/天；中國(guó)建材旗下的南方水泥3月份銷售量從2月份的280萬(wàn)噸增至477萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率也有所提升；價(jià)格方面，雖然全國(guó)范圍的水泥價(jià)格尚未明顯上漲，但部分主要市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了價(jià)格上揚(yáng)。
分析師認(rèn)為，季節(jié)性復(fù)蘇中華東和華南具有更高的貝塔值。首先，這些地區(qū)的水泥價(jià)格跌幅最大，為之后的上漲提供了空間。相比其他地區(qū)，華東和華南的水泥需求受房地產(chǎn)開發(fā)走軟的打擊最大，去年價(jià)格深幅下跌，因此09年1季度價(jià)格反彈力度也會(huì)更大，對(duì)季節(jié)性需求復(fù)蘇更為敏感。其次，華東/華南地區(qū)的水泥價(jià)格在中國(guó)處于低端，使得水泥廠商更易于提價(jià)（下游客戶的阻撓較少）。再次，這些地區(qū)的水泥供應(yīng)更為有序，主要水泥廠商之間在水泥銷售價(jià)格方面更有默契。在市場(chǎng)相對(duì)平衡的情況下，這種有序供應(yīng)便于廠商提高水泥銷售價(jià)格。
公司方面，海螺水泥和中國(guó)建材在中國(guó)的華東和華南市場(chǎng)中占比最高；華新水泥在中國(guó)中部市場(chǎng)占比較高，而價(jià)格波動(dòng)也相對(duì)較大；其他在華東和華南地區(qū)占一席之地的水泥A股包括江西水泥、臺(tái)泥國(guó)際、塔牌集團(tuán)和山水水泥，它們也將得益于這些地區(qū)的水泥價(jià)格復(fù)蘇。
瑞銀證券分析師給予海螺水泥A、華新水泥和中國(guó)建材“買入”評(píng)級(jí)，并認(rèn)為在本輪市場(chǎng)復(fù)蘇中，這三只個(gè)股將擁有更強(qiáng)的利好，可能有更高的股價(jià)上行空間。
