??? 4月9日ST秦嶺公布2008年報,公司2008年度凈利潤巨虧3.33億元。
??? 在2007年實現(xiàn)凈利潤1635.01萬元,成功擺脫退市風(fēng)險后,2008年,這家在陜西省水泥市場占有率高達40%左右的上市公司再度陷入虧損泥潭。
??? 多次重組皆無果而終,財務(wù)狀況急劇惡化的ST秦嶺已處在懸崖邊緣。
??? 08年凈利潤暴降2671.99%
??? 據(jù)ST秦嶺公布的2008年年報顯示,本年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入68856萬元,同比減少2529.64萬元,下降3.54%;營業(yè)利潤-30135萬元,同比減少24660.22萬元,降幅為450.43%;歸屬于母公司所有者的凈利潤-33340萬元,同比增加虧損34636.27萬元,降幅高達2671.99%;公司最終每股收益為-0.5元,每股凈資產(chǎn)0.094元,凈資產(chǎn)收益率為-534.46%。
??? “產(chǎn)生這么大虧損的主要原因應(yīng)該是公司的主營業(yè)務(wù)成本太高。”一位持續(xù)關(guān)注ST秦嶺重組進程的上海某券商水泥行業(yè)分析師指出。
??? 據(jù)本報記者了解,與ST秦嶺僅一省之隔的同行業(yè)上市公司甘肅祁連山2008年度水泥業(yè)務(wù)的主營收入為16.56億元,其對應(yīng)的主營業(yè)務(wù)成本僅為9.98億元。
??? 而同期ST秦嶺的水泥業(yè)務(wù)收入僅為6.56億元,但對應(yīng)的業(yè)務(wù)成本卻高達6.43億元。不僅如此,ST秦嶺的熟料業(yè)務(wù)收入雖然只有0.19億元,但該項業(yè)務(wù)的成本卻高達0.33億元。
??? 不僅僅是主營業(yè)務(wù)成本太高的問題,公司生產(chǎn)線開工率過低也是公司業(yè)績產(chǎn)生巨虧的主要原因之一。據(jù)公司年報顯示,2008 年ST秦嶺水泥熟料銷售量為14.9萬噸,同比減少62.76萬噸,減幅80.81%;而全年實際水泥產(chǎn)量為254.31 萬噸,盡管同比增加33.28 萬噸,增長15.06%,但是對于公司擁有的近500萬噸的水泥產(chǎn)能而言,2008年全年實際開工率僅為51%。
??? 與之相對應(yīng)的卻是巨額的資產(chǎn)折舊在大肆吞噬僅有的經(jīng)營成果。據(jù)ST秦嶺2008年報顯示,當(dāng)期公司折舊額為1.03億元,占到了當(dāng)期公司總營收的15%?!肮鹃_工率不足導(dǎo)致營業(yè)收入減少,但是廠房建筑、機器設(shè)備的折舊卻不會同時減少。”上述分析師告訴記者。
??? 因5.12汶川大地震所導(dǎo)致的西部基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)大規(guī)模增加,從而大幅拉動水泥需求。此前,據(jù)水泥行業(yè)協(xié)會的估計,未來西部水泥需求數(shù)據(jù)為每年1億噸左右。
??? 然而面臨難得的發(fā)展機遇,ST秦嶺卻并未從中獲益,究竟原因何在?
??? 資金鏈緊張成罪魁禍?zhǔn)?
??? 據(jù)一位接近ST秦嶺管理層的水泥行業(yè)人士透露,財務(wù)狀況急劇惡化才是導(dǎo)致這一切的根源,“都是沒錢惹的禍”。
??? 上述消息人士透露,2008年度ST秦嶺累計拖欠包括中國工商銀行銅川耀州區(qū)水泥廠分理處4筆貸款在內(nèi)的11筆逾期短期貸款,以及6筆已逾期的長期借款,總計達4.59億元,平均利率為7.44%。而目前央行一年期貸款基準(zhǔn)利率僅為5.31%,五年期貸款基準(zhǔn)利率也只有5.94%。“這些貸款不還清,一年多付的利息都要3000多萬”。
??? ST秦嶺面臨的債務(wù)壓力遠(yuǎn)不止如此,除了上述逾期貸款和1.31億元的長期借款,公司還面臨總額達2.33億元的一年內(nèi)到期的長期負(fù)債的償付壓力。
??? 面臨這樣的財務(wù)狀況,公司的短期償債能力卻無能為力。據(jù)本報記者了解,ST秦嶺截止到2008年末,流動比率為0.22,而速動比率則為0.14,“短期償債壓力巨大,但是短期償債能力幾近枯竭。”前述券商分析人士指出。
??? 捉襟見肘的現(xiàn)金流下,公司高管的薪酬也是能省則省,據(jù)其年報披露,公司董事長周子敬、總經(jīng)理王清海的薪酬僅為0.33萬元,董事、監(jiān)事及高管人員等18人的年薪總額也僅為37.19萬元,人均僅2萬余元。
??? 但是枯竭的現(xiàn)金流所影響的不僅僅是高管薪酬,公司日常的生產(chǎn)經(jīng)營才是最大的受害者。
??? “盡管公司賬上還有一千多萬的現(xiàn)金,但這筆錢只能勉強維持公司的日常運營?!鄙鲜鼋咏黃T秦嶺管理層的水泥業(yè)人士指出。
??? 據(jù)上述消息人士分析,由于現(xiàn)金流緊張,供貨商給的原材料價格普遍較高,而且沒有優(yōu)惠。年報則顯示,公司目前的應(yīng)付賬款余額為2.05億元。
??? “公司沒錢的另一個后果就是產(chǎn)能無法完全釋放?!痹撓⑷耸扛嬖V本報記者,“由于現(xiàn)金流緊張,應(yīng)付賬款余額較大,公司已經(jīng)沒多少錢購買生產(chǎn)原材料,賒銷難度又很大,所以去年一年的產(chǎn)能只有250多萬噸?!?
??? 為增加流動資金,ST秦嶺已著手變現(xiàn)旗下部分長期資產(chǎn)。
??? 年報披露,2009 年,公司擬轉(zhuǎn)讓對中材漢江水泥股份有限公司的股權(quán)投資并獲得轉(zhuǎn)讓款62 萬余元;2009 年3 月,公司通過轉(zhuǎn)讓寶雞礦山資產(chǎn)取得150萬元的轉(zhuǎn)讓款。
??? 此外公司已于2008 年與千陽縣人民政府簽署了《日產(chǎn)4000 噸新型干法線水泥生產(chǎn)線項目轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》。到2009 年2 月,已經(jīng)簽訂資產(chǎn)移交協(xié)議并辦理了移交手續(xù),ST秦嶺將獲得轉(zhuǎn)讓價款1868 萬元。
??? “這些錢只能解決眼前的燃眉之急,維持日常再生產(chǎn),沒辦法解決根本問題?!鼻笆鋈谭治鰩熤赋?,“處理掉巨額債務(wù)才是解決問題的根本方法?!?
??? 面對逾16億元的負(fù)債,ST秦嶺將如何解決?
??? “以公司目前的經(jīng)營現(xiàn)狀,已經(jīng)只能通過重組來解決問題了,但這么龐大的債務(wù)對任何重組方來說都是不得不考慮的第一道難題。”前述行業(yè)人士指出。
??? 巨額的債務(wù)包袱顯然已經(jīng)成為公司目前經(jīng)營所面臨的最主要困難。
??? 據(jù)其年報顯示,公司正積極爭取與主要債權(quán)人進行債務(wù)重組,“截至2008 年12 月31 日,公司共有4.59 億元的銀行借款及利息逾期未還。公司將積極與各主要債權(quán)人商討,爭取能夠得到債權(quán)人理解與支持,為延期債務(wù)或進一步的債務(wù)重組而努力。”
??? 而另一方面,銅川市政府雖然熱心撮合ST秦嶺的重組進程,甚至派駐政府官員直接入駐上市公司管理層,但是面對巨額的債務(wù),也是望洋興嘆。記者調(diào)查了解,2007年銅川市實現(xiàn)財政總收入12.09億元,但同期財政支出卻達到16.70億元。
??? “現(xiàn)在對公司來說,最好的可能是與銀行達成諒解,推遲還貸;還有一種可能的途徑就是通過破產(chǎn)重整來削債?!鼻笆鋈谭治鋈耸恐赋觥?
??? 或許是意識到公司暗淡的前景,ST秦嶺第二大股東陜西省耀縣水泥廠勞動服務(wù)公司正選擇悄然離去。至2009年3月19日收盤,通過上海證券交易所交易系統(tǒng)累計售出公司無限售條件流通股6674100股,占公司總股本的1.01%。
??? 自2月13日、19日ST秦嶺先后兩次發(fā)布《關(guān)于控股股東擬股權(quán)轉(zhuǎn)讓的提示性公告》至今,ST秦嶺二級市場累計漲幅已達25.77%。
??? 重組只欠臨門一腳,然而在市場普遍看好重組概念、熱炒ST類股票的前提下,ST秦嶺二股東卻毅然選擇減持可謂意味深長。