2011-09-06 00:43:46 來源:水泥人網(wǎng)

亞泰集團:東北水泥龍頭 發(fā)展前景廣闊

??? 2008年報顯示,公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入45.07億元,同比增加11.03%;利潤總額4.14億元,同比減少30.62%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.30億元,同比減少38.50%;基本每股收益0.26元。公司2008年分配預(yù)案為以每10股送5股紅股并派發(fā)現(xiàn)金紅利1元(含稅)。

??? 收入增長,利潤下滑。公司主業(yè)是水泥和房地產(chǎn),收入占比分別為66.7%和10.1%。08年熟料產(chǎn)量與07年持平,但水泥產(chǎn)量同比提高175萬噸至825萬噸,水泥粉磨能力提升,水泥業(yè)務(wù)收入同比增加19.24%。商品房銷售面積同比降低43.3%至6.19萬平米,地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入同比減少26.17%。收入和利潤增長背離的主要原因是公司聯(lián)營企業(yè)東北證券本期凈利潤同比大幅下降,公司投資收益同比下降53.97%至1.51億元,占08年凈利潤的43.27%。

??? 毛利率微升,費用率提高。報告期內(nèi),受煤炭成本大幅上漲和房地產(chǎn)行業(yè)衰退影響,公司水泥和商品房毛利率分別同比減少1.45個百分點至21.45%和同比減少3.56個百分點至30.85%,產(chǎn)品綜合毛利率微幅增加0.30個百分點至25.32%。

??? 公司期間費用率同比提升1.59個百分點至21.02%,實際稅負(fù)比率同比提升7.32個百分點至15.70%

??? 東北水泥龍頭,優(yōu)勢明顯。公司是東北地區(qū)最大的水泥企業(yè),擁有雙陽、明城、哈爾濱三大熟料基地和“長春大區(qū)、吉林大區(qū)、龍江大區(qū)”三大主要目標(biāo)市場,在長春和哈爾濱的市場占有率超過70%和40%,具備明顯競爭優(yōu)勢:(1)政策優(yōu)勢:公司是國家重點支持的全國12家水泥企業(yè)之一,在項目審批、信貸等方面享受政策扶持;(2)資源優(yōu)勢:公司目前控制的“羊圈頂”、“楊木頂”和“新明”三大高品位石灰石礦山,是東北地區(qū)最大的三座礦山,遠(yuǎn)景儲量17.9億噸,占東北三省已探明儲量的32%,為公司提供了充足的資源保障;(3)品牌優(yōu)勢:公司擁有的“鼎鹿”牌商標(biāo)為中國馳名商標(biāo)、“天鵝”、“龍?zhí)渡健睘榧趦墒≈虡?biāo)。公司品牌得到廣泛認(rèn)可,并使得公司水泥產(chǎn)品享受一定的溢價。

??? 09年進入水泥產(chǎn)能高速擴張期。截止08年底,公司擁有7條新型干法生產(chǎn)線,熟料和水泥設(shè)計產(chǎn)能分別達到595萬噸和800萬噸。通過成功收購?fù)ɑ厮?9年將先后有3條熟料生產(chǎn)線和2個水泥粉磨站投產(chǎn),分別增加熟料和水泥產(chǎn)能556萬噸和380萬噸至1151萬噸和1180萬噸,為水泥業(yè)務(wù)增長提供支撐。

??? CRH合作將是水泥業(yè)務(wù)發(fā)展的催化劑。公司聯(lián)手全球水泥巨頭CRH開拓東北水泥市場,CRH合作將拓展公司水泥業(yè)務(wù)的發(fā)展空間:(1)豐厚的投資收益將為公司在東北地區(qū)的產(chǎn)能擴張與整合提供資金支持;(2)CRH在產(chǎn)業(yè)鏈一體化等方面的豐富經(jīng)驗,將推動公司在混凝土制品等下游行業(yè)的拓展。

??? 金融控股集團戰(zhàn)略架構(gòu)形成。公司通過參控股方式持有多家金融公司股權(quán):(1)上市券商東北證券的第一大股東,持股比例30.71%;(2)江海證券第二大股東,持股比例30.076%;(3)增持受讓吉林銀行股權(quán)事宜完成后,公司將持有吉林銀行9.86%的股權(quán),目前已獲股東大會通過,尚需監(jiān)管層批準(zhǔn)。在金融股權(quán)投資戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進下,未來公司將實現(xiàn)對券商、銀行、基金、期貨的參控股格局;隨著融資融券和股指期貨等金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出,這一戰(zhàn)略布局有望促成公司業(yè)績實現(xiàn)爆發(fā)式增長。

??? 盈利預(yù)測與評級:預(yù)測公司2009-2010年EPS分別為1.19元和0.52元,對應(yīng)3月26日收盤價11.87元的動態(tài)市盈率分別為10倍和23倍;考慮到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快對東北水泥需求的拉動,公司對區(qū)域市場的整合預(yù)期,維持“增持”評級。

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