2011-09-06 00:42:33 來(lái)源:水泥人網(wǎng)

融資40億元兇猛擴(kuò)張 華新水泥彎道趕超

??? 3月14日,華新水泥公告稱,擬以不低于20.73元/股非公開發(fā)行不超過2億股,募資不超過40億元。所募資金將投向13個(gè)項(xiàng)目,包括11條新型干法水泥熟料生產(chǎn)線,及2個(gè)水泥窯純低溫余熱發(fā)電工程項(xiàng)目。

??? 華新水泥副總裁兼董秘王錫明告訴記者,募資不單純是擴(kuò)大規(guī)模,追趕競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,更重要的是提高盈利能力。

??? 融資40億元

??? 國(guó)家4萬(wàn)億元投資和淘汰小水泥廠新增產(chǎn)能雙重利好,令華新水泥選擇經(jīng)濟(jì)寒冬中迅即擴(kuò)張。

??? 公司宣稱,資金將主要面向不超過10名投資者募集,所有發(fā)行對(duì)象均以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)本次非公開發(fā)行的股票。

??? 華新水泥年報(bào)顯示:去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.5億元,凈利潤(rùn)4.6億元,同比分別增長(zhǎng)33.11%和58.48%。但其資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)55%。

??? 渤海證券建筑建材行業(yè)分析師唐笑稱,負(fù)債率較高,主因是其近兩年產(chǎn)能擴(kuò)張速度加快,除去年1月國(guó)際水泥巨頭Holcim成為公司大股東掏出20億元外,公司未在資本市場(chǎng)融過資。

??? 而海螺水泥2007年5月和2008年5月兩次從資本市場(chǎng)融資,金額分別達(dá)40億元和114億元。

??? 王錫明坦陳,本次融資若能完成,將大大降低公司負(fù)債率,彌補(bǔ)貨幣資金不足,加快新建項(xiàng)目建設(shè)步伐。

??? 公告顯示,擬新建的11條新型干法水泥熟料生產(chǎn)線,中部的湖北、湖南各3條,西部的重慶、四川和云南共計(jì)4條,西藏1條。

??? 王錫明介紹,公司發(fā)展戰(zhàn)略主要集中在中西部,上述項(xiàng)目就是圍繞公司戰(zhàn)略進(jìn)行的。

??? 唐笑指出,相較于每股1.18元的收益,增發(fā)價(jià)并不便宜。水泥股定向增發(fā)案例中,2008年海螺水泥增發(fā)價(jià)為50元,而其股價(jià)高達(dá)65元;祁連山增發(fā)價(jià)6元,其股價(jià)則達(dá)到12元。記者采訪的多家券商分析人員多持相同觀點(diǎn)。

??? 但東海證券原水泥行業(yè)研究員繆亞美認(rèn)為,Holcim入主后,公司管理更加規(guī)范。國(guó)海證券建材行業(yè)研究員卜忠東證實(shí),成本壓力增加情況下,華新水泥2008年銷售毛利率下降2.99個(gè)百分點(diǎn),但因期間費(fèi)用率和所得稅率的下降,銷售凈利率反而提升1.32個(gè)百分點(diǎn)。

??? 繆亞美認(rèn)為,武漢1+8城市圈建設(shè)正酣,將產(chǎn)生巨大的水泥需求,華新水泥作為圈內(nèi)水泥霸主,銷量必將提升。

??? 對(duì)此,王錫明回應(yīng),20.73元的增發(fā)價(jià),只是2008年市盈率的18倍左右。若按動(dòng)態(tài)市盈率,2009年將實(shí)現(xiàn)一定速度增長(zhǎng),增發(fā)價(jià)市盈率并不高。

??? “況且,我們還要在機(jī)構(gòu)間詢價(jià)?!蓖蹂a明稱。

??? 王錫明透露,一旦4月3日的股東大會(huì)通過增發(fā)方案,公司將正式上報(bào)證監(jiān)會(huì),盡快啟動(dòng)增發(fā)事宜。

??? 趕超水泥一哥

??? 一旦華新水泥上述項(xiàng)目全部投產(chǎn),到今年底,公司產(chǎn)能將達(dá)5500萬(wàn)噸。盡管與海螺水泥的1.6億噸產(chǎn)能相比仍有差距,不過,作為國(guó)內(nèi)水泥業(yè)老二,華新水泥的今年產(chǎn)能將比去年的3850萬(wàn)噸增加1650萬(wàn)噸,超過海螺水泥今年1000萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能。

??? 追趕業(yè)內(nèi)老大,華新水泥步履匆匆。知情人士透露,2003-2005年水泥產(chǎn)能瘋狂擴(kuò)張中,華新水泥新建和并購(gòu)項(xiàng)目速度遠(yuǎn)落后于海螺水泥。主要原因是,Holcim欲成為華新水泥大股東,經(jīng)過層層審批,拉鋸戰(zhàn)式談判長(zhǎng)達(dá)幾年,使其錯(cuò)過了最佳擴(kuò)張時(shí)期。

??? 華新水泥證券部一位人士曾表示,因合資談判時(shí)間過長(zhǎng),去年公司到證監(jiān)會(huì)辦理外資增發(fā)成為公司大股東方案時(shí),和其一起辦理方案的公司,很多在資本市場(chǎng)已完成兩次定向增發(fā)。

??? 目前,海螺水泥市場(chǎng)范圍覆蓋八省一市。招商證券研發(fā)中心的數(shù)據(jù)顯示,海螺水泥各省占有率分別為:安徽70%、廣西40%、湖南35%、江西35%、江蘇25%、浙江18%、廣東17%。海螺水泥董事長(zhǎng)郭文叁宣稱,“十一五”期間“再造一個(gè)海螺”。

??? 與華新水泥總部相鄰的湖南市場(chǎng),是華新水泥最中意的戰(zhàn)場(chǎng),海螺水泥亦長(zhǎng)驅(qū)直入。不過,王錫明稱,海螺在湖南的勢(shì)力版圖只是長(zhǎng)株潭地區(qū),湘南等地仍是華新地盤。

??? 卜忠東指出,湖北省依然是華新水泥主戰(zhàn)場(chǎng),去年銷量達(dá)1310萬(wàn)噸,當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)占有率約24.7%,占公司銷售總收入的54.8%。公司較有影響力的另一市場(chǎng)為西藏地區(qū),去年,公司銷售水泥41萬(wàn)噸,占西藏的16.1%。

??? 于是,快速建廠、快速并購(gòu),成為華新水泥追趕的必由之路。

??? 事實(shí)上,啟動(dòng)此次募資前,華新水泥早已布局。唐笑分析,華新水泥擬再融資的11條生產(chǎn)線,已有6條系公司用自有資金先行投資建設(shè)。

??? 華新水泥年報(bào)顯示,此次募資的重慶涪陵4600噸/日熟料水泥生產(chǎn)線、四川渠縣4600噸/日熟料水泥生產(chǎn)線項(xiàng)目等,已分別于去年4月、6月開工建設(shè),“為搶抓震后重建水泥需求所帶來(lái)的機(jī)遇”。

??? 唐笑認(rèn)為,華新水泥的產(chǎn)能分布除湖北外,其余都是點(diǎn)狀分布,區(qū)域控制力不強(qiáng)。此次擬上馬項(xiàng)目,加大向西部擴(kuò)張的步伐。華新水泥的目的在于先整合家門口區(qū)域市場(chǎng),率先貢獻(xiàn)可觀的現(xiàn)金流;同時(shí)向西部擴(kuò)展,隨后貢獻(xiàn)利潤(rùn)。

??? 但在券商分析人士看來(lái),華新水泥“彎道”趕超海螺水泥,或許還有很長(zhǎng)的路要走。

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