2009年三季報(bào)顯示,公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.1億元,同比下降8.99%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)分別為-1.26億元、-1.27億元和-9495萬(wàn)元,虧損幅度進(jìn)一步增大,虧損嚴(yán)重;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-9481萬(wàn)元,同比下降亦明顯;基本每股收益-0.25元。
公司現(xiàn)狀。公司自2008年一季度至今,單季營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)均持續(xù)為負(fù)(除2008年第四季度微薄盈利以外),虧損嚴(yán)重。營(yíng)業(yè)收入下降,生產(chǎn)成本上升,盈利能力不強(qiáng),2009年年內(nèi)扭虧希望不大。
持續(xù)虧損原因剖析。⑴毛利率驟降:07年公司毛利率在29%以上,08年為20%左右,而09年驟降到12%附近,特別是09年一季度,只有10.7%,導(dǎo)致公司盈利能力持續(xù)下降。⑵競(jìng)爭(zhēng)激烈:福建的地貌特征是90%為山地,水泥產(chǎn)品的銷(xiāo)售受運(yùn)輸、保質(zhì)期短等因素的影響,導(dǎo)致福建水泥市場(chǎng)相對(duì)封閉性強(qiáng),產(chǎn)品外銷(xiāo)困難,需求增加小于新增產(chǎn)能,導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈,利潤(rùn)水平下降。⑶煤炭?jī)r(jià)格上漲,導(dǎo)致水泥生產(chǎn)成本上漲。⑷2009年1月16日公司新投產(chǎn)一條2500噸/日熟料生產(chǎn)線,對(duì)1#、2#立波爾窯的改造也在進(jìn)行之中,正在改造和擴(kuò)建的生產(chǎn)線不能完全釋放產(chǎn)能,導(dǎo)致不能良好的發(fā)揮出應(yīng)有的效益。
未來(lái)展望。我們認(rèn)為,從短期來(lái)看,公司2009年年內(nèi)扭虧希望不大。我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)正在從金融風(fēng)暴中穩(wěn)步回升,勢(shì)頭良好,但福建水泥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)依舊激烈。從長(zhǎng)期來(lái)看,公司在福建地區(qū)有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力,有望在新增生產(chǎn)線有效釋放產(chǎn)能和改造落后產(chǎn)能降低生產(chǎn)成本的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步提高毛利率水平,公司在未來(lái)還是具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力和較好的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2009-2010年EPS分別為-0.23元和0.16元,對(duì)應(yīng)昨日收盤(pán)價(jià)6.69元,2010年的動(dòng)態(tài)市盈率為41倍,估值偏高,維持“中性”評(píng)級(jí)。
