2009-08-21 09:44:23 來源:水泥人網(wǎng)

海螺水泥回轉(zhuǎn)如期而至

??? 海螺水泥(600585)1-6月營業(yè)收入、凈利潤分別同比增長10.81%、-1.24%;每股收益0.73元。水泥價格下跌是公司凈利潤下滑的主要原因。上半年銷量雖然同比上升了20.46%,但是由于噸收入(206.8元/噸)低于去年同期(226.1元/噸),導致毛利(28.37億元)同比去年(28.70億元)下滑1.14%。

公司在2008年四季度底部已現(xiàn),二季度無論從噸毛利還是毛利率,回轉(zhuǎn)基本如期進行。從產(chǎn)量來看,上半年公司銷售5433萬噸,按照往年的上下半年銷售比例來看,全年達到12000萬噸問題不大;報告期內(nèi),3條日產(chǎn)5000噸熟料生產(chǎn)線以及7臺水泥磨建成投產(chǎn),新增熟料產(chǎn)能540萬噸,新增水泥產(chǎn)能550萬噸,下半年將釋放新增產(chǎn)能。從需求來看,重點銷售區(qū)域———江浙皖滬以及廣東城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速都在低位,但已經(jīng)步入上升通道中。從成本來看,二季度以來煤價已經(jīng)遠低于去年同期水平,下半年大幅上升的概率很小,同時上半年公司4套余熱發(fā)電機組投入運行,全年計劃仍將有13套余熱發(fā)電機組建成,新增余熱發(fā)電裝機容量19.8萬千瓦,帶來新增節(jié)約空間。

預計公司2009~2011年每股收益分別為2.105、2.770和3.125元。鑒于公司產(chǎn)能繼續(xù)擴張、東部和南部的回暖、內(nèi)涵式增長帶來成本的下降,維持“推薦”評級。

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