2008-10-19 17:16:21 來(lái)源:水泥人網(wǎng)

冀東水泥:由“三地開(kāi)花”到“重點(diǎn)推進(jìn)”

?1.事件
??????? 2008年9月23日,冀東水泥公告,擬對(duì)全資子公司唐縣冀東水泥有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱:唐縣公司)增加注冊(cè)資本人民幣2.2億元。增資完成后,唐縣公司注冊(cè)資本增至2.8億元;9月24日分布澄清公告,公司未與銅川市政府、ST秦嶺公司就重組ST秦嶺事項(xiàng)進(jìn)行過(guò)任何正式談判,也未簽署任何意向性文件。

??? 2.我們的分析與判斷
?????? 2008年,公司在即有的三北戰(zhàn)略基礎(chǔ)上,確定了“擴(kuò)大既有區(qū)域優(yōu)勢(shì),拓展新的發(fā)展區(qū)域”的方針,穩(wěn)健推進(jìn)區(qū)域領(lǐng)先的發(fā)展戰(zhàn)略。在總體戰(zhàn)略框架內(nèi),公司將通過(guò)新建、并購(gòu)重組等方式實(shí)施該發(fā)展戰(zhàn)略。

??????? 華北區(qū)域是公司未來(lái)三年最看好的水泥目標(biāo)市場(chǎng)之一,公司在華北市場(chǎng)具有明顯的區(qū)位優(yōu)勢(shì),一是京津唐地區(qū)水泥需求巨大,包括京滬高鐵建設(shè)、南浦油田開(kāi)發(fā)、曹妃甸工業(yè)區(qū)開(kāi)發(fā)、濱海新區(qū)建設(shè)、環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè),對(duì)水泥的需求巨大。冀東水泥在河北保定唐縣公司,作為華北區(qū)域內(nèi)重要的水泥生產(chǎn)基地,目前正在籌備建設(shè)一條日產(chǎn)4500噸熟料水泥生產(chǎn)線帶純低溫余熱發(fā)電項(xiàng)目,注資主要為了保證項(xiàng)目建設(shè)的資金需求。

??????? 公司對(duì)外并購(gòu)重組是有所謹(jǐn)慎的。公司與海德堡水泥公司在陜西合資建了冀東海德堡(扶風(fēng))公司和冀東海德堡(涇陽(yáng))公司,這二個(gè)公司水泥生產(chǎn)基地與ST秦嶺的目標(biāo)市場(chǎng)與一定的重合與交叉;此外,ST秦嶺社會(huì)包袱較重,股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)復(fù)雜,存在較大的不確定性,因此,公司公告迄今尚與未ST秦嶺進(jìn)行實(shí)質(zhì)性談判。

??????? 我們預(yù)計(jì)近日公司華北市場(chǎng)水泥價(jià)格有望上調(diào)15元/噸左右,公司第三季度乃至下半年的業(yè)績(jī)將好于上半年。我們不改變對(duì)公司的預(yù)期。

??? 3.投資建議
??????? 產(chǎn)能擴(kuò)張將成為公司內(nèi)在價(jià)值加速體現(xiàn)的催化劑。我們預(yù)計(jì)公司2008~2010年間的營(yíng)業(yè)收入分別為:60.74億元、78.96億元、130.00億元;凈利潤(rùn)分別為:606.55百萬(wàn)元、827.98百萬(wàn)元、 1,500.00百萬(wàn)元;對(duì)應(yīng)的EPS分別為:0.50元、0.68元和 1.237元。在行業(yè)維持景氣周期的背景下,產(chǎn)能擴(kuò)張的影響有可能超出市場(chǎng)預(yù)期,為此,我們繼續(xù)維持對(duì)公司推薦的投資評(píng)級(jí)。

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